Bourse

Bourse et marchés financiers

Les bourses

La bourse est le marché des valeurs financières (actions, obligations,…), c'est-à-dire le lieu de la rencontre des demandes d’achat et des offres de vente de ces titres, et de leur négociation.

En France, la Bourse a été jusqu’à la fin des années 1980 organisée selon le système de la vente à la criée, localisée à Paris au Palais Brongniart. Depuis, trois grandes mutations ont eu lieu :

• La mise en place de la cotation électronique permet aux transactions d’être effectuées par liaisons électroniques. Le Palais Brongniart n’est plus le lieu physique du marché boursier.

• La gestion de la Bourse de Paris n’est plus assurée par la Compagnie des agents de change qui bénéficiaient du monopole de la cotation jusqu’en 1988. Progressivement, la société qui l’a remplacée pour gérer les marchés boursiers français est devenue une entreprise commerciale, dite "entreprise de marché", elle-même cotée en bourse et un mouvement de concentration et de fusion s’est opéré. Il a abouti à la naissance en 2007 de NYSE Euronext issue de la fusion entre le NYSE gestionnaire du New York Stock Exchange et d'Euronext issue elle-même de la fusion des bourses de Paris, d’Amsterdam, de Bruxelles, de Lisbonne, et du marché LIFFE de Londres. Sous le contrôle des autorités de marché (en France, l’Autorité des marchés financiers), l'entreprise de marché fixe les règles :
  d’adhésion des prestataires de services d’investissement qui souhaitent être membres de ses marchés,
  d’admission des sociétés à la cote, de fonctionnement des marchés qu’elle organise.

• Une troisième mutation intervient avec la directive européenne sur les marchés d’instruments financiers (dite directive MIF ) qui sera complètement opérationnelle à partir du 1er novembre 2007. La concentration des ordres concernant une valeur sur un lieu d’exécution unique (Euronext ou la bourse de Londres etc…) où la valeur est cotée est supprimée. Désormais lorsque vous voudrez acheter ou vendre des actions, l’intermédiaire financier à qui vous vous adresserez pourra exécuter votre ordre soit à la Bourse où les actions sont cotées (on parle de « marché réglementé ») soit sur un Système Multilatéral de Négociation exploité par une entreprise d’investissement soit sur un Système Interne à une entreprise d’investissement sans présentation de l’ordre sur un marché. En contrepartie de cette concurrence nouvelle, des dispositions protectrices des épargnants sont mises en place pour garantir la « meilleure exécution possible ».

L’information financière

L’information économique et financière et son traitement sont au cœur d’un bon fonctionnement des marchés financiers. C’est à partir d’eux que les épargnants construisent leurs choix d’investissement, décident d’acheter ou de vendre des actions, de privilégier telle ou telle catégorie de placements, etc

Elle met en jeu tout un ensemble de services, de métiers, d’entreprises. Les informations et les analyses fournies doivent être accessibles, fiables et sincères. Il y a quelques années des affaires retentissantes, notamment aux USA (affaire Enron) ont conduit les pouvoirs publics à réaliser des réformes importantes pour mieux garantir la qualité et l’indépendance de jugement de ceux qui font profession de produire, de traiter et de diffuser l’information financière (loi Sarbanes –Oxley aux USA, Loi sur la sécurité financière en France).

Outre les entreprises elles-mêmes au travers de la production et la communication de leurs comptes et des principales informations financières qui les concernent (voir rubrique les comptes des entreprises), les principaux acteurs de l’information financière sont :

Les agences de notation

Les agences de notation financière ont pour activité d’émettre des opinions régulières sur la capacité d’un emprunteur à faire face aux remboursements des dettes qu’il a contactées. Elles notent aussi bien les entreprises que les villes emprunteuses, les régions ou les Etats. Ce faisant, lorsqu’elles notent une entreprise cotée en bourse elles donnent une information précieuse pour les actionnaires comme pour les investisseurs potentiels. La note et son éventuelle dégradation ont un impact sur le coût des emprunts et sur le cours des actions.

Il s’agit d’une activité très concentrée. Il n’y a que trois grandes agences de notation financière dans le monde : Standard and Poor’s, Moody’s et Fitch.

Les agences de notation extra-financière évaluent et notent la politique de responsabilité sociale et environnementale ainsi que de gouvernance des entreprises. Elles ont été créées à la fin des années 90 et au début des années 2000. Elles aident les investisseurs à choisir d’investir dans des entreprises dites socialement responsables. Le secteur qui continue de se développer est beaucoup moins concentré que celui des agences financières. En France l’agence  Vigeo est la principale agence de notation extra financière, mais les principaux pays d’Europe du Nord, notamment, comptent plusieurs agences de ce type.

Les analystes financiers

Fournissent des analyses fondamentales des entreprises et font des recommandations.

Les analystes recensent les informations économiques, stratégiques, comptables et financières. Ils doivent chercher à les interpréter afin d'établir des prévisions et de fournir des recommandations correspondant aux activités de l’acteur pour lequel il travaille. Par exemple, s’il travaille pour une société de gestion ou un investisseur institutionnel, il doit conseiller les gérants dans leurs choix d’investissement. D’autres viseront à trouver pour des entreprises ou des banques d’affaires, les fusions –acquisitions possibles…

La plupart valorisent le cours de l’action ; s’ils travaillent dans des entreprises d’investissement en vue d’éclairer la clientèle, ils sont appelés « sell side » ; s’ils travaillent chez les clients eux-mêmes (fonds d’investissement par exemple), ils sont appelés « buy side ». Lorsqu’ils s’intéressent à la qualité de la dette d’une entreprise (au prix de l’obligation), ils sont appelés « analystes crédit ».

Les analystes financiers sont tenus à respecter des règles strictes de déontologie. La plupart des analystes financiers opérant en France sont regroupés dans une association professionnels, la  Société Française des Analystes Financiers (SFAF) qui compte plus de 1600 membres.

Les diffuseurs de données financières

Ils centralisent de l'information en provenance de tous les acteurs du marché : marchés organisés, intermédiaires de marché, agences de notation, agences de presse,  émetteurs   Définition Dans le monde financier, nom donné à une société qui émet des titres financiers (actions ou obligations).
 banques… Ils traitent les informations et les diffusent ensuite en temps réel sur des terminaux informatiques à leurs clients… qui sont les mêmes acteurs des marchés. 
Cette activité est concentrée. Des sociétés comme Bloomberg ou Reuters interviennent auprès des professionnels des marchés ; ce sont des agences de presse, qui interviennent auprès d’un public plus large via de nombreux medias (télévision, radio, presse, internet et livres).

La presse économique et financière écrite ou par internet reste un moyen d’information, d’analyse et de décision important pour les responsables et les cadres des entreprises émettrices, pour les professionnels et pour les investisseurs individuels. Elle connaît un succès d'audience non démenti. Fait significatif, plusieurs quotidiens ont maintenant une rubrique régulière de finance personnelle.

Le contrôle et la surveillance

L’AMF assure le  contrôle et la surveillance des marchés

L’AMF a aussi un service de la Médiation qui pourra répondre à toutes vos questions concernant le fonctionnement des marchés boursières ou les informations financières que doivent communiquer les sociétés cotées…
En outre ce service peut intervenir pour régler à l’amiable et avant toute procédure judiciaire ou d’enquête s’il est saisi par les deux parties. Les cas de saisine et le déroulement de la procédure sont précisés dans un guide édité par l’ AMF.