Définition

Les EMTN (Euro Medium Term Notes) sont la variante Euro des MTN, catégorie de titres initialement créée aux Etats-Unis. Les MTN ou EMTN sont des instruments de dette émis par des entreprises. Comme leur nom l’indique, ils présentent en principe une maturité (c’est-à-dire la durée de vie du remboursement) intermédiaire entre celle du papier commercial (inférieure à un an) et celle des obligations, mais l’on trouve des EMTN dont la maturité atteint 10 ans.

Caractéristiques

La principale caractéristique des EMTN (et des MTN) est leur grande flexibilité aussi bien pour l’émetteur que pour l’investisseur. Cette grande flexibilité des MTN ou EMTN en a fait un outil de financement largement utilisé par les entreprises et les organismes publics.

Ce qui les distingue principalement c’est l’existence d’un programme d’émission défini au préalable, c’est-à-dire d’un scénario de remboursement.
Ce mécanisme permet de recourir au marché de manière échelonnée pour des montants variables. Les informations qui doivent être portées à la connaissance de l’investisseur sont définies par une directive européenne, la directive "prospectus".
Après l’enregistrement du programme d’émission auprès de l’AMF, l’émetteur peut accéder au marché pour les montants de son choix, en émettant des titres dont les caractéristiques peuvent varier, suivant ses besoins de financement et la tendance du marché.

Avantages

Les MTN et EMTN présentent beaucoup d’avantages pour les émetteurs.
Grâce à leur flexibilité, les EMTN permettent d’ajuster au mieux le passif de l’entreprise à la maturité des actifs : l’entreprise peut recourir rapidement au marché quand elle en a besoin, et pour la durée la plus adaptée au moment. Une fois l’objectif de financement atteint, il suffit de suspendre l’offre.
L’existence du programme d’émission permet aussi d’attendre que les conditions du marché soient favorables pour déclencher rapidement une émission de dette.
Par ailleurs, c’est un moyen de financement d’un accès moins coûteux que l’emprunt obligataire, et moins contraignant pour le trésorier d’entreprise, car il ne nécessite pas d’avoir l’accord des actionnaires.

Et inconvénients

En revanche les arrangeurs des EMTN ne fournissent pas forcément de garanties d’émission. Le remboursement du montant principal n’est donc pas assurée à l’échéance du contrat.
C’est pourquoi les émetteurs ont intérêt à être bien notés pour accéder au marché des EMTN.