Marché des changes (Forex)

la finance pour tous
  • Volume quotidien des échanges : 5 100 milliards de dollars
  • L’euro est la deuxième monnaie la plus échangée dans le monde

Le marché des changes est le marché sur lequel se retrouvent tous les participants désireux de vendre ou d’acheter une devise contre une autre. Dans le jargon financier, il est souvent question du Forex pour désigner le marché des changes ; contraction des termes anglais FOReign EXchange.

Comme tout marché il a aussi pour fonction de déterminer les prix d’échanges, c’est-à-dire le taux de change entre chaque couple de devises.

Le plus grand marché au monde

En avril 2016, le rapport de la BRI (Banque des Règlements Internationaux) sur l’enquête triennale des banques centrales estime le volume quotidien des échanges à près de 5 100 milliards de dollars (soit presque trois fois plus qu’en 2004 et 6 fois plus qu’en 1992, mais légèrement moins qu’en 2013). Cela en fait le marché le plus vaste et le plus liquide au monde en termes de volume de transactions.

La propagation du régime de changes flottants dans le monde depuis les années 1970, combinée aux progrès techniques (notamment avec les logiciels de Trading Haute Fréquence, et l’accès quasi-continu au marché des changes) expliquent en grande partie pourquoi ce marché est aujourd’hui le plus actif et le plus volumineux au monde.

Un marché dominé par la City de Londres

S’il existe bien des pièces et des billets de banques dans tous les pays, le marché des changes est entièrement dématérialisé et décentralisé. Il n’est rattaché à aucune place boursière en particulier. La quasi totalité des opérations y sont réalisées de gré à gré. Il permet d’effectuer des transactions sur les devises quasiment 24h/24 tous les jours de la semaine alors que les autres titres financiers sont souvent rattachés à une place financière déterminée (Paris, New York, Tokyo, Londres…) avec des horaires quotidiens d’ouverture et de clôture.

Le marché des changes est largement dominé par la City de Londres. Cette place financière représente plus du tiers des opérations de changes dans le monde, bien que le poids de Londres ait légèrement diminué entre 2013 et 2016. Le poids des places asiatiques est en croissance mais reste inférieur à Londre. La France, quant à elle, n’accueille que 2,8 % de ces échanges mondiaux.

Qui intervient sur le marché des changes ?

Le  marché des changes réunit des participants extrêmement divers. On y trouve :

  • des particuliers (très rarement) et des entreprises (PME et multinationales) qui ont besoin de vendre et d’acheter différentes devises selon leurs activités ;

  • des banques commerciales, des banques d’investissement et des courtiers qui exécutent les ordres de leurs clients et agissent aussi pour leur compte propre ;

  • les autorités monétaires, notamment les banques centrales qui sont des participants majeurs sur le marché des changes. Elles gèrent leurs réserves de change et interviennent le cas échéant, sur le cours des devises dont elles ont la charge.

  • des institutions internationales (comme le FMI, la Banque Mondiale, l’OCDE) ;

  • des fonds d’investissement dont certains sont même spécialisés sur les devises.

Quelques caractéristiques notables sur le marché des changes

Le marché des changes est un marché où la quasi totalité des opérations sont réalisées de gré à gré. Les courtiers et les banques négocient directement les uns avec les autres, sans intermédiaire boursier. Les particuliers comme les entreprises doivent faire appel à leur banque pour avoir accès au marché des changes. Le Forex est donc un marché non régulé. Il existe cependant dans le Forex des compartiments régulés – de taille très restreinte – qui offrent des produits dérivés (par exemple des warrants) comme instruments de couverture et de spéculation.

Depuis la libéralisation des échanges dans les années 1990, les intervenants sur le marché des changes se sont fortement concentrés, notamment au niveau des banques. Ils mettent à disposition des autres participants du marché des instruments permettant de se couvrir ou de spéculer sur les variations de cours des devises. Ils jouent également un rôle dans la fixation d’un taux de change unique pour chaque couple de devises.

Un marché dominé par le dollar

Il est intéressant de noter que le dollar américain (USD) reste la monnaie de référence sur le marché des changes. L’édition 2016 de l’enquête de la BRI a montré que sur la totalité des opérations réalisées sur le marché des changes, 87,6 % portaient sur le dollar américain (stable par rapport à 2013) et 31,3 % sur l’euro (en légère baisse par rapport à 2013).

Puisque deux monnaies sont impliquées dans chaque transaction, si l’une est achetée, l’autre est forcément vendue. Chaque monnaie (dollar, euro, yen…) étant comptée deux fois, la somme des pourcentages de toutes les monnaies dans les échanges atteint 200 %. En revanche, quand on considère des paires de monnaies (euro/dollar, dollar/yen…) le double comptage disparait et la somme des pourcentages de toutes les paires dans les échanges atteint 100 %.

Le couple EUR/USD est ainsi celui qui s’échange le plus dans le monde : en 2016 il représentait 23 % des échanges de monnaies considérées par paires.

Les opérations au comptant et les opérations à terme

La transaction la plus simple sur le marché des devises est l’opération au comptant, dite opération « spot« .Elle consiste à acheter une devise contre une autre au prix actuel du marché avec une livraison à J+2 jours. Le marché au comptant (marché spot) représente 33 % des transactions quotidiennes.

La majeure partie des transactions a lieu sur le marché à terme.

Une opération à terme consiste à fixer le prix, la quantité et la date de l’échange futur dès le jour de l’opération. Son utilité réside dans le fait qu’elle offre une couverture contre les fluctuations des taux de change. En effet, quel que soit le prix à l’échéance (c’est-à-dire à la date fixée pour l’échange de devises) la transaction se fera selon les termes du contrat fixés plus tôt.

Quel que soit l’objectif d’un participant au marché des changes, une couverture ou une spéculation, les différents intervenants se rencontrent quotidiennement sur ce marché en tant que « contreparties » de transactions. Ainsi, par exemple, afin de se couvrir contre une baisse du taux de change euro/dollar américain, la banque d’une société française doit trouver sur le marché des changes une personne  qui au même moment désire acheter des euros contre des dollars américains.

Un industriel de la zone euro achète du pétrole en dollars dont la livraison sera effectuée et payée dans trois mois. Pour couvrir son risque de change, il achète du dollar à terme à un taux de change garanti.

Cette personne  peut aussi bien être un spéculateur achetant des euros car il mise sur une hausse de cette devise, qu’une personne souhaitant se couvrir contre une hausse de l’euro vis-à-vis du dollar américain.

On comprend donc l’intérêt de l’opération à terme pour des entreprises ou des institutions dont les activités se déclinent à l’international. 

Il existe d’autres types de produits dérivés permettant de se prémunir contre les effets des fluctuations des taux de change : il s’agit des swaps, des options sur devises et de certains produits structurés plus complexes.

Sur les 5 100 milliards de dollars d’échanges quotidiens sur le marché des changes, 2 400 milliards de dollars concernent les swaps, soit 47 % des volumes échangés.

L’accès au marché des changes permet à la plupart des participants de se protéger contre un risque de change sur leurs recettes et leurs dépenses, en utilisant notamment le marché à terme comme le montre l’exemple plus haut. Mais il offre aussi la possibilité de spéculer sur les taux de change des différentes devises.

Couverture et spéculation

Si bon nombre d’entreprises et de banques commerciales participent au marché des changes avant tout pour se couvrir, d’autres participants, notamment des fonds spéculatifs et des banques d’investissement agissant pour leur compte propre participent au marché des changes afin de tirer bénéfice des mouvements quotidiens des taux de change.

En effet, depuis les années 1970 et la fin des changes fixes, une explosion du volume de transactions sur les devises est observée, quoique cette hausse ait pris fin ces dernières années. Les devises sont considérées comme des actifs financiers ordinaires permettant de réaliser des gains ou des pertes en spéculant sur les variations de taux de change. Si le marché des changes n’est pas en lui-même un marché à effet de levier, les produits dérivés qui s’y sont développés à grande échelle, comme les options et les swaps par exemple, ont renforcé son attractivité, notamment pour les spéculateurs. 

La spéculation peut avoir des effets bénéfiques car elle permet notamment d’assurer la liquidité d’un marché. En effet, si un investisseur veut se prémunir contre la hausse d’une devise, il doit acheter cette devise. Cela ne peut être possible que s’il trouve une contrepartie, c’est-à-dire un investisseur qui parie sur la baisse de cette devise, sinon, le marché est bloqué.

Mais la spéculation peut aussi provoquer des mouvements violents à la hausse comme à la baisse de certaines devises. Lorsque les fluctuations s’emballent, la lecture des taux de change devient difficile et cela peut déclencher des crises économiques graves nécessitant des interventions concertées des Banques Centrales.

Il est intéressant de  noter que la volatilité (la rapidité et l’amplitude des variations de cours) sur un marché, comme celui des changes, favorise les spéculateurs car il n’y a rien à gagner dans un marché atone alors que cette volatilité dessert les autorités monétaires et les intervenants en couverture de change. Ceci étant dit, les crises de change qui malmènent une ou plusieurs devises ne font bien souvent que révéler une faiblesse réelle du (des) pays considéré(s).

    31 commentaires sur “Marché des changes (Forex)”
    1. Bonjour,
      je commence par vouys remercier pour toutes les clarification que vous venez d’apporter en relation avec le Forex, ma question concerne le mecanisme de fonctionnement du Swap sur devise ,
      merci

    2. « L’édition 2016 de l’enquête de la BRI a montré que sur la totalité des opérations réalisées sur le marché des changes, 87,6 % portaient sur le dollar américain (stable par rapport à 2013) et 31,3 % sur l’euro (en légère baisse par rapport à 2013). »
      Bonjour , je ne comprends pas ces pourcentages ?

      1. Bonjour,
        Vous faites sans doute référence au fait que la somme des deux donne une chiffre supérieur à 100 %. Comme nous l’expliquons dans le décryptage, sur le marché des changes deux monnaies sont forcément impliquées dans chaque transaction. Chaque monnaie est comptée deux fois et la somme des pourcentages de toutes les monnaies dans les échanges atteint 200 %.
        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

      1. Bonjour,
        Le marché des changes est parfois soumis à des crises de changes. Elles se produisent notamment quand un pays présente un déficit commercial (ou plus précisément un déficit courant) élevé et chronique. A partir d’un certain moment, les partenaires commerciaux refusent de continuer à prêter à ce pays pour qu’il puisse financer ce déficit commercial et le taux de change du pays en question se déprécie violement.
        Un mécanisme similaire peut se produire quand les investisseurs retirent brutalement et massivement leurs capitaux d’un pays. En effet, dans ce cas ils vendent massivement la monnaie du pays en question, ce qui entraîne sa dépréciation.
        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    3. je viens de découvrir le marché des changes en fin 2018. j’ai commencé à faire quelques operations avec des partenaires mais la plupart des intervenants veulent des transactions de banque à banque mais je vois des compagnies dans le secteur qui demandent de faire les opérations online ….

      1. Nous vous conseillons la plus grande prudence sur le marché des changes. D’une part, les mouvements des cours peuvent être brutaux et le risque de perte est élevé. De plus, de nombreux acteurs frauduleux agissent sur ce marché.

        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    4. bonjour,
      j’ai un doute concernant le marché de change , est-ce-que c’est un marché où s’échangent les monnaies nationales ? Est-ce-qu’il s’agit d’un lieu où est déterminé le pouvoir d’achat de la monnaie ? Et ma dernier question la stabilité du taux de change de la monnaie nationale est toujours réalisée en changes fixes ou en changes flottants ?

      1. Bonjour,
        En effet, sur le marché des changes s’échangent les monnaies (qui ne sont pas forcément nationales puisque l’euro est la monnaie de plusieurs pays) les unes contre les autres. De la confrontation entre l’offre et la demande de monnaie sur ce marché nait le taux de change, c’est-à-dire le prix d’une monnaie exprimé dans une autre monnaie.
        Nous ne sommes pas certains de comprendre votre dernière question, notamment le concept de « stabilité du taux de change ». Un taux de change fixe signifie que la banque centrale du pays intervient sur le marché des changes pour maintenir le taux de change fixe. A l’inverse, en changes flottants (comme c’est la cas des principales monnaies aujourd’hui), le taux de change fluctue en fonction de l’offre et de la demande sur le marché des changes, sans intervention de la banque centrale.

        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    5. merci beaucoup , des informations c’est très interessantes , j’aimerais bien des avoir quelques details sur les swaps de change rt merci 👍🏼

      1. Bonjour,

        Nous ne disposons pas d’informations sur ce sujet. Nous vous conseillons de prendre l’attache de l’AMF, par exemple.

        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

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