La politique monétaire de la Banque Centrale

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Chaque établissement bancaire est tenu de disposer d’un compte auprès de la banque centrale. C’est grâce à ces comptes bancaires que la BCE met en place la politique monétaire.

Premier instrument : le taux des réserves obligatoires

La Banque Centrale impose à toutes les banques commerciales de « déposer » sur leur compte (auprès de la BCE) un pourcentage des dépôts qu’elles collectent. Si le taux des réserves obligatoires est de 1 %, cela signifie que si une banque accorde un crédit de 1000 €, elle crédite le compte de dépôt de son client d’autant et doit alors déposer 10 € à la BCE.

Plus le taux des réserves obligatoires est faible, plus les banques pourront accorder des crédits. Si la BCE décidait de baisser ce taux à 0,5 %, lorsqu’une banque prête 1000 €, elle ne devrait plus déposer que 5 € à la BCE au lieu des 10 € précédemment.

Inversement, si la BCE augmente ce taux à 2 %, les banques pourront accorder moins de prêts car pour 1000 € prêtés, 20 € au lieu de 10 € précédemment devront être déposés à la BCE et seront donc « gelés ». Cet instrument est aujourd’hui peu utilisé par la BCE. La seule modification du taux des réserves obligatoires remonte au 18 janvier 2012, où il est passé de 2 % à 1 %. Il n’avait pas évolué auparavant.

Deuxième instrument : les interventions sur le marché interbancaire

Ces interventions, dites « opérations d’open market« , se situent au cœur de la politique monétaire de la BCE.

Quand une banque a besoin de liquidités pour honorer les paiements effectués par ses clients (si ses clients retirent plus d’argent de leurs comptes qu’ils n’en déposent), elle les emprunte à une autre banque.
De l’autre côté, quand une banque a des liquidités disponibles (ses clients remettent plus d’argent sur leurs comptes qu’ils n’en retirent), elle les propose aux autres banques. C’est ce que l’on appelle le marché interbancaire.
Les banques se prêtent pour des durées très courtes, allant de 24 heures seulement à un an. Les paiements entre banques se font exclusivement par l’intermédiaire des comptes qu’elles détiennent à la banque centrale. C’est pourquoi on parle de « monnaie banque centrale ».

Les taux d’intérêt sur le marché interbancaire servent de référence aux banques pour fixer les taux d’intérêt des crédits qu’elles accordent à leurs clients.

Mais quand une banque ne trouve pas le montant nécessaire auprès des autres banques, elle peut s’adresser à la BCE qui va lui prêter ces liquidités à un taux d’intérêt appelé « taux des opérations principales de refinancement ». La banque doit pour cela apporter à la BCE des garanties sous la forme de titres de créances de qualité qu’elle détient. On dit qu’elle se « refinance » auprès de la banque centrale. C’est le mode principal d’intervention de la BCE. Celle-ci a modifié le taux de ces opérations principales de refinancement à 41 reprises depuis sa création en 1999 (22 baisses et 19 hausses).

Si la BCE augmente le taux de ses opérations de refinancement, les banques vont répercuter cette hausse sur le coût des crédits qu’elles accordent. Les agents économiques (ménages, entreprises, États) vont être plus réticents à emprunter et vont alors réduire leur consommation ou leurs investissements.

Inversement, si la BCE diminue le taux de refinancement, les banques vont diminuer le taux d’intérêt de leurs crédits. Les agents économiques vont être plus enclins à emprunter et vont alors augmenter leur consommation et leur investissement.

En cas de tensions sur le marché interbancaire (les banques ne veulent plus se prêter), la banque centrale peut aussi fournir des liquidités (octroi de prêts temporaires garantis par des titres par exemple) ce qui a pour effet de faire baisser le taux du marché monétaire. En sens inverse, elle peut également intervenir pour retirer des liquidités (elle vend aux banques des titres de dette publique par exemple) et orienter le taux du marché monétaire à la hausse.

Troisième instrument : les facilités permanentes

Les facilités permanentes sont gérées de façon décentralisée par les banques centrales nationales membres de la zone euro. Elles sont réalisées sans appel d’offre, à la demande des banques sans limitation de montant ou à l’initiative de chaque banque nationale.

Elles permettent de fournir ou de retirer des liquidités par le biais de prêts ou de dépôts d’une durée de 24 heures. Le taux d’intérêt de ces opérations est fixé par la BCE. Ils déterminent respectivement le taux plafond et le taux plancher du marché interbancaire au jour le jour.

    137 commentaires sur “La politique monétaire de la Banque Centrale”
    1. Bonjour, je n’arrive pas à comprendre le lien entre les politiques monétaires et l’endettement ? Les dettes permettent la création de monnaie et donc la relance économique il me semble. Et la création de monnaie permet-elle la diminution de la dette publique ?

      1. Bonjour,

        Une politique monétaire expansionniste aura pour but de stimuler l’activité économique, notamment via le canal du crédit. En rendant ce dernier plus abordable, par exemple, grâce à une action sur ses taux d’intérêt directeurs, une Banque centrale pourra inciter les entreprises et les ménages à investir, ce qui relancera l’économie.

        Meilleures salutations,

        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    2. Comment la banque centrale peut elle stimuler la croissance et les investissements ?
      Comment la banques centrale peut elle stimuler les exportations ?
      Quel est l’objectif de l’encadrement du crédit ?
      Pourquoi les banques centrales veulent faire freiner les demandes de crédit et comment peuvent elles agir ?

      1. Bonjour,

        Vous trouverez de nombreux éléments répondant à vos trois premières questions dans nos articles consacrés aux Banques centrales (https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/acteurs-de-la-finance/banque-centrale/ ; https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/politiques-economiques/theories-economiques/creation-monetaire/la-politique-monetaire-de-la-banque-centrale/) et à la conduite de la politique monétaire (https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/politiques-economiques/theories-economiques/politique-monetaire/). L’encadrement du crédit vise, par ailleurs, à contrôler l’évolution de la masse monétaire, notamment dans le but de lutter contre l’inflation, et à éventuellement orienter le financement vers certains secteurs. D’une manière générale, une Banque centrale peut vouloir limiter la demande de crédits, via des mesures d’encadrement du crédit ou une hausse de ses taux directeurs, afin d’éviter une surchauffe économique.

        Meilleures salutations,

        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

      1. Bonjour,
        La raison principale justifiant l’indépendance d’une Banque centrale est la volonté de lutter contre l’inflation. En présence d’une Banque centrale non indépendante, l’Etat pourrait en effet être tenté de laisser filer ses déficits et de les faire financer par celle-ci, ce qui conduirait à générer de l’inflation.
        Meilleures salutations,
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    3. bonjour,

      1- Est-elle une obligation pour la banque centrale de financer le déficit budgétaire du gouvernement?

      2-Existe-t-il une correlation entre le taux de reserve obligatoire et la masse monétaire?

      1. Bonjour,

        Le degré d’indépendance de la Banque centrale est un élément crucial pour répondre à votre première question. Dans le cas de la zone euro par exemple, la Banque centrale européenne (BCE) est indépendante du pouvoir politique et il lui est interdit de financer directement le déficit budgétaire d’un Etat. Il existe, par ailleurs, une certaine corrélation entre le taux de réserves obligatoires d’une part et la masse monétaire d’autre part. En effet, la Banque centrale impose à toutes les banques commerciales de « déposer » sur leur compte courant ouvert auprès d’elle un pourcentage des dépôts qu’elles collectent. Plus le taux des réserves obligatoires est faible, plus les banques pourront accorder des crédits, ce qui aura tendance à accroître la masse monétaire.

        Meilleures salutations,

        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

      2. Si un gouvernement fait le choix de présenter un budget déficitaire (par exemple en réduisant ses recettes, ou plutôt son assiette fiscale : la quantité d’agents économiques mis à contribution OU en cas de forte hausse des dépenses du fait d’une crise sanitaire) et finance ce déficit par la dette (la France peut se permettre de le faire car sa note d’emprunteur est plutôt bonne), la BCE ne joue aucun rôle là-dedans : l’État émet des obligations (des titres représentatifs de sa dette) auprès des investisseurs institutionnels que sont les banques commerciales, les sociétés d’assurance, les fonds de pension…, que l’on appelle des SVT : spécialistes des valeurs du Trésor. Ces investiseurs en obligations d’État sont donc les prêteurs/créanciers de l’État (ou d’autres aministrations ou organismes publics)

      1. Bonjour,
        Les opérations d’open market sont celles menées par les Banques centrales afin d’agir sur la liquidité et les taux du marché interbancaire. Vous trouverez davantage de précisions sur ces opérations dans notre article consacré à la politique monétaire : https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/politiques-economiques/theories-economiques/politique-monetaire/la-politique-monetaire-conventionnelle/
        Meilleures salutations,
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    4. bonjour,
      1.comment la politique monétaire va influencer la demande agrégé .
      2. comment la politique monétaire va éliminer un écart de récession ou un écart d’inflation
      3. comment la politique monétaire va influencer le PIB réel

      1. Bonjour,
        Les questions que vous soulevez sont très intéressantes et touchent au cœur des fondements des politiques actuellement menées par les Banques centrales. Il est malheureusement impossible de les traiter en un espace si réduit. Nous vous renvoyons donc vers notre article consacré à la politique monétaire, où vous trouverez de premières pistes de réflexion pour répondre à vos questions :
        https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/politiques-economiques/theories-economiques/politique-monetaire/
        Meilleures salutations,
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    5. Bonjour, J’ai compris qu’une hausse de la masse monétaire conduit à une hausse de l’inflation, mais j’aimerais savoir comment casser la relation qui existe entre « hausse de la masse monétaire » et « hausse de l’inflation »?
      Meilleures salutations à tous.

      1. Bonjour,
        Dans sa version moderne de la théorie quantitative de la monnaie, dite « théorie monétariste », développée notamment par Milton Friedman, une augmentation rapide de la quantité de monnaie entraîne nécessairement de l’inflation. Afin de contenir l’inflation, les économistes monétaristes préconisent alors un strict contrôle de l’accroissement de la masse monétaire, par exemple via le suivi d’une règle par la Banque centrale. Dans les faits, le lien entre accroissement de la masse monétaire et inflation est toutefois loin d’être aussi clair que ne le suggèrent les monétaristes.
        Meilleures salutations,
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    6. Malgré son déficit budgétaire et ses dettes, est-ce que la France dispose de réserves de liquidités ? Et dans ce cas, comment son épargnées ces liquidités ? A quel taux et avec quels types de placements ? Même question pour les autres principaux pays européens. Merci.

      1. Bonjour,
        Nous ne sommes pas forcément d’accord avec vous pour dire que le rendement varie avec le volume accordé. Il faudrait que vous précisiez votre raisonnement pour que nous puissions vous donner une réponse plus précise.
        Meilleures salutations
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

      1. Bonjour,
        La façon la plus courante qu’a la banque centrale d’augmenter l’offre de monnaie est d’abaisser le taux directeur. Ainsi, les crédits augmentent ce qui conduit à une hausse de la masse monétaire. Généralement, une hausse de la masse monétaire conduit à une hausse de l’inflation.
        Meilleures salutations
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

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