Contrairement aux actions, le versement des intérêts pour le détenteur d’une obligation n’est pas conditionné à la situation financière de son émetteur, par exemple, aux résultats financiers d’une entreprise.
Le vocabulaire des obligations
Pour comprendre le fonctionnement des obligations, quelques notions se révèlent indispensables :
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Le nominal (ou valeur faciale ou principal) : il est égal au capital de départ emprunté par l’émetteur de l’obligation divisé par le nombre de titres émis. Par exemple, un émetteur décide d’emprunter un million d’euros. Ce capital sera divisé en différentes coupures, par exemple de 1 000 euros pour faciliter les échanges sur le marché. Ce montant de 1 000 euros correspond à la valeur nominale de l’obligation.
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L’échéance ou maturité : il s’agit de la durée de vie de l’obligation. Elle peut correspondre à la date à laquelle le détenteur de l’obligation se voit rembourser le montant intégral du nominal c’est à dire le capital emprunté par l’émetteur. On parle alors de remboursement du capital in fine. Ce remboursement peut également être régulier et se réaliser par un amortissement constant (chaque versement comprend une part identique de coupon et de capital) ou par annuités constantes (le capital remboursé est constant à chaque versement). L’échéance moyenne d’une obligation est de dix ans.
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Le coupon : il correspond au versement périodique d’un intérêt au détenteur de l’obligation. Selon la nature de l’obligation, le versement des intérêts peut être régulier (généralement tous les ans) ou intervenir in fine, c’est-à-dire à l’échéance. De même, le taux d’intérêt versé peut être fixe (le revenu de l’intérêt perçu périodiquement est constant) ou variable (le taux d’intérêt varie en fonction des taux du marché).
Autrefois, le détenteur d’une obligation recevait son paiement fixe en détachant un coupon qu’il envoyait à l’émetteur de l’obligation et recevait son paiement en échange. Aujourd’hui, ce procédé a disparu mais le terme « coupon » pour désigner l’intérêt d’une obligation est resté.
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Le coupon couru : il représente la part de l’intérêt dû par l’émetteur de l’obligation à un instant T, c’est à dire la rémunération due par l’émetteur au détenteur de l’obligation entre le dernier versement du coupon et celui à venir.
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Le prix d’émission : il correspond au prix de l’obligation au moment de son émission. Ce prix peut différer du nominal. Si le prix d’émission est supérieur au nominal, on dit que l’obligation est « au dessus du pair » et inversement si le prix d’émission est inférieur au nominal.
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Le cours de l’obligation : il correspond au prix auquel s’échange l’obligation sur le marché secondaire (lien avec dico). Il est généralement exprimé en pourcentage du nominal de façon à faciliter la comparaison entre différentes obligations qui présenteraient des caractéristiques différentes.
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Le prix de remboursement : il correspond au remboursement de l’obligation à son échéance. Il peut être supérieur au nominal de façon à rendre l’obligation plus attractive pour les investisseurs. La différence entre le prix de remboursement et le nominal est appelée la prime de remboursement.
Lire une cotation d’obligation : l’exemple de la société Gama
La cotation d’une obligation dans la presse spécialisée ou sur les sites internet dédiés peut se présenter de la manière suivante. Elle vous permet de suivre au jour le jour l’évolution de votre titre en bourse.
Supposons une obligation émise par une société française, « Gama » le 20 décembre 2002 (date d’émission) pour une durée de 20 ans. Elle a été émise au prix de 1 000 € (prix d’émission). La valeur nominale est également égale à 1 000 €. Le versement du coupon intervient tous les ans. Ces différents éléments sont indiqués dans les informations complémentaires.
Le code Isin est en quelque sorte la carte d’identité de l’obligation. Il répond à des normes internationales. Le marché sur lequel est cotée l’obligation est également précisé.
Le taux d’intérêt nominal est égal à 2,50 %. À supposer que le détenteur de cette obligation conserve le titre jusqu’à sa date d’échéance, il percevra tous les ans un coupon égal à 25 € (nominal × taux d’intérêt nominal = 1 000 × 0,025).
Le coupon couru est ici égal à 0,833 %. Il correspond à la rémunération due par l’émetteur de l’obligation à son détenteur entre la date de versement du dernier coupon et celle à venir. Dans notre exemple, le versement du dernier coupon est intervenu le 20 décembre 2012. Entre cette date et le 20 avril 2013 (date de l’extraction de cette cotation), il s’est écoulé 120 jours. Par convention, on retient qu’une année est composée de 360 jours. Pour obtenir la valeur du coupon couru, on effectue le calcul suivant :
La cotation de l’obligation au 20 avril 2013 est de 99,00 %. En effet, le cours d’une obligation est toujours exprimé en pourcentage du nominal. Pour obtenir son prix ou sa valeur de marché, la valeur du nominal doit être multipliée par le cours exprimé en pourcentage, auquel s’ajoute la valeur du coupon couru. Dans notre exemple, cela revient à effectuer le calcul suivant :
Si l’obligation cote 99 %, cela signifie que son prix a légèrement baissé par rapport à sa valeur nominale, du fait d’une légère augmentation des taux d’intérêt. Le rendement offert par cette obligation (2,50 %/an) est légèrement inférieur à celui que pourrait rapporter une obligation comparable émise aujourd’hui.
bonjour,
quel est la différence entre un coupon et le taux t’intérêt nominal?
BAV
Bonjour,
Il s’agit de deux notions relativement proches. On appelle, tout d’abord, « coupon » le versement périodique d’un intérêt au détenteur de l’obligation. Dans le cas d’un versement annuel des intérêts, le coupon et le taux d’intérêt nominal correspondent. Par exemple, une obligation d’une valeur nominale de 100 euros et de taux d’intérêt de 5 % donnera lieu à un versement d’un coupon de 5 euros par an.
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
nombre d’obligations=50000
valeur d’émission=1000
valeur de remboursement=1062.5
taux nominal=8.5 %
les obligations au dessus du pair
comment calculer l’amortissement?
Bonjour,
Cela dépend de la méthode d’amortissement et des modalités de remboursement retenues.
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
Bonjour,
Le taux d’intérêt du marché influence t-il les obligations emises en dessous du pair?
Bonjour,
Les taux d’intérêt et leur évolution ont effectivement une influence sur le cours des obligations.
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
bonjour ! svp comment traiter un emprunt obligataire donc le prix d’émission est inférieure au prix nominal
Bonjour,
On dit dans ce cas-là que l’émission de cette obligation se fait « en dessous du pair ».
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
Bonjour , j’arrive pas à comprendre la différence entre la valeur nominale , Le prix de remboursement et Le prix d’émission
Bonjour,
Les définitions de ces différents concepts sont données dans l’article ci-dessus.
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
bonsoir! comment calcule t’on le prix de liquidation d’un portefeuille par amortissement constant ? merci
Bonjour,
Pouvez-vous préciser votre question et nous fournir quelques éléments de contexte ?
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
Bonjour
8.Une société émet le 1er novembre N un emprunt de 100.000 Kdh dont la durée est de 8 ans.
Cet emprunt fait l’objet d’une prise ferme par un groupe bancaire. Le nombre d’obligations
est de 20.000 d’une valeur nominale de 5.000 dh. Le taux nominal est de 9% et le prix
d’émission de 99,80% de la valeur nominale. Le prix de remboursement est de 101%. Les
frais de l’émission sont de 2.400Kdh amortis sur cinq ans. Les primes de remboursement
seront amortis par fractions égales au prorata de la durée de l’emprunt. L’amortissement de
l’emprunt s’effectuera in fine le 30 octobre N+7.
a) Rappelez ce qu’une émission au pair et précisez si l’emprunt est émis au pair
b) Quel est le produit brut de l’émission ?
c) Calculez le montant de la prime de remboursement
d) Calculez le montant des intérêts courus au 31/12/N, date de fin d’exercice comptable
Bonjour,
Nous n’avons pas vocation à résoudre vos exercices à votre place. Si vous nous indiquez quelles difficultés vous rencontrez, nous pourrons toutefois essayer de vous mettre sur la voie.
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
Bonsoir,
Quels sont les formules du cours d’une obligation, la duration et la sensibilité déduite de la duration ?
Meilleures salutations,
Bonjour,
La valeur théorique d’une obligation est égale à la somme de ses flux de trésorerie actualisés. Une approximation linéaire de la duration est donnée par la formule : D = [- (1+i) / B] * (dB / di) où B est la valeur de l’obligation et i le taux d’intérêt. Cette formule permet d’estimer l’impact sur la valeur de l’obligation d’une variation de 1% du taux d’intérêt.
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
dans la date d’échéance l’obligation l’éméteur ne peut pas rembourser lecapital, que faire ?? merci
Bonjour,
Si nous comprenons bien, vous décrivez le cas d’un défaut de paiement de la part d’un émetteur. Dans cette situation, un délai peut, dans certains cas, être accordé à l’émetteur. Si celui-ci ne parvient toujours pas à rembourser sa dette, une des trois procédures collectives suivantes peut être ouverte : la sauvegarde, le redressement et la liquidation judiciaire. Les obligataires y sont alors représentés par les mandataires de la « masse des obligataires ».
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
Bonjour,j ai souscris des obligations pour 12 ans.Je suis remboursé tous les six mois une fraction du capital plus les intérêts . Je resilie mon contrat au bout de 5 ans.Serais je remboursé du capital restant ?
Bonjour,
Il convient de se reporter aux documents régissant l’émission de ces obligations, afin de vérifier dans quelles conditions vous pouvez la revendre. En effet, il n’est, a priori, pas possible de demander un remboursement anticipé à l’émetteur des titres.
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com