Les caractéristiques d’une obligation

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Une obligation représente la part d’un emprunt émise par une entité (l’État, une collectivité locale ou une entreprise). Si vous détenez des obligations, vous êtes donc le prêteur (le créancier) de l’entité ayant émis ce titre. En échange de ce prêt, vous allez percevoir des intérêts. Le taux d’intérêt est connu à l’avance par l’investisseur tout comme la durée du prêt et la date de versement des intérêts.

Le vocabulaire des obligations

Pour comprendre le fonctionnement des obligations, quelques notions se révèlent indispensables :

  • Le nominal (ou valeur faciale ou principal) : il est égal au capital de départ emprunté par l’émetteur de l’obligation divisé par le nombre de titres émis. Par exemple, un émetteur décide d’emprunter un million d’euros. Ce capital sera divisé en différentes coupures, par exemple de 1 000 euros pour faciliter les échanges sur le marché. Ce montant de 1 000 euros correspond à la valeur nominale de l’obligation.

  • L’échéance ou maturité : il s’agit de la durée de vie de l’obligation. Elle peut correspondre à la date à laquelle le détenteur de l’obligation se voit rembourser le montant intégral du nominal c’est à dire le capital emprunté par l’émetteur. On parle alors de remboursement du capitalin fine. Ce remboursement peut également être régulier et se réaliser par un amortissement constant (chaque versement comprend une part identique de coupon et de capital ) ou par annuités constantes (le capital remboursé est constant à chaque versement). L’échéance moyenne d’une obligation est de dix ans.

  • Le coupon : il correspond au versement périodique d’un intérêt au détenteur de l’obligation. Selon la nature de l’obligation, le versement des intérêts peut être régulier (généralement tous les ans) ou intervenir à l’échéance,in fine. De même, le taux d’intérêt versé peut être fixe (le revenu de l’intérêt perçu périodiquement est constant) ou variable (le taux d’intérêt varie en fonction des taux du marché).

  • Le coupon couru : il représente la part de l’intérêt dû par l’émetteur de l’obligation à un instant T, c’est à dire la rémunération due par l’émetteur au détenteur de l’obligation entre le dernier versement du coupon et celui à venir.

  • Le prix d’émission : il correspond au prix de l’obligation au moment de son émission. Ce prix peut différer du nominal. Si le prix d’émission est supérieur au nominal, on dit que l’obligation est « au dessus du pair » et inversement si le prix d’émission est inférieur au nominal.

  • Le cours de l’obligation : il correspond au prix auquel s’échange l’obligation sur le marché secondaire (lien avec dico).Il est généralement exprimé en pourcentage du nominal de façon à faciliter la comparaison entre différentes obligations qui présenteraient des caractéristiques différentes.

  • Le prix de remboursement : il correspond au remboursement de l’obligation à son échéance. Il peut être supérieur au nominal de façon à rendre l’obligation plus attractive pour les investisseurs. La différence entre le prix de remboursement et le nominal est appelée la prime de remboursement.

Lire une cotation d’obligation : l’exemple de la société Gama

La cotation d’une obligation dans la presse spécialisée ou sur les sites internet dédiés peut se présenter de la manière suivante. Elle vous permet de suivre au jour le jour l’évolution de votre titre en bourse. 

Lire une cotation d'obligation

Supposons une obligation émise par une société française, « Gama » le 20 décembre 2002 (date d’émission) pour une durée de 20 ans. Elle a été émise au prix de 1 000 € (prix d’émission). La valeur nominale est également égale à 1 000 €. Le versement du coupon intervient tous les ans. Ces différents éléments sont indiqués dans les informations complémentaires.

Le code Isin est en quelque sorte la carte d’identité de l’obligation. Il répond à des normes internationales. Le marché sur lequel est cotée l’obligation est également précisé.

Le taux d’intérêt nominal est égal à 2,50 %. À supposer que le détenteur de cette obligation conserve le titre jusqu’à sa date d’échéance, il percevra tous les ans un coupon égal à 25 € (nominal × taux d’intérêt nominal = 1 000 × 0,025).

Le coupon couru est ici égal à 0,833 %. Il correspond à la rémunération due par l’émetteur de l’obligation à son détenteur entre la date de versement du dernier coupon et celle à venir. Dans notre exemple, le versement du dernier coupon est intervenu le 20 décembre 2012. Entre cette date et le 20 avril 2013 (date de l’extraction de cette cotation), il s’est écoulé 120 jours. Par convention, on retient qu’une année est composée de 360 jours. Pour obtenir la valeur du coupon couru, on effectue le calcul suivant :

Valeur du coupon couru

La cotation de l’obligation au 20 avril 2013 est de 99,00 %. En effet, le cours d’une obligation est toujours exprimé en pourcentage du nominal. Pour obtenir son prix ou sa valeur de marché, la valeur du nominal doit être multipliée par le cours exprimé en pourcentage, auquel s’ajoute la valeur du coupon couru. Dans notre exemple, cela revient à effectuer le calcul suivant :

Prix d'une obligation

    35 commentaires sur “Les caractéristiques d’une obligation”
      1. Bonjour

        La réponse à votre question dépend du contrat de souscription de votre obligation dépendant lui-même de la société qui l’a émis. Prévoit-il un échange ? Faut-il céder votre titre pour en acquérir un nouveau ?

        Pour en savoir plus, vous pouvez vous rapprocher des services externes de la société émettrice.

        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    1. Exception de cotation des obligations

      Ya-t-il des bourses sur lesquelles les obligations sont cotées en plein coupon (full coupon or dirty price) et non pas au pieds de coupon (clean price), comme en général?

      1. Bonjour,
        Le coût de la dette (on parle généralement de charge de la dette) représente les intérêts payés, il dépend donc de la caractéristique de la dette (intérêts, maturité…).
        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    2. Bonjour
      Y a t’il une formule pour calculer la cotation a l’émission?

      Car je dois la calculer sur une obligation à coupons annuel à échéance 2 ans avec un taux de coupon de 5% par an. Sa valeur nominale est de 1000 e.
      De plus, à echéance 1 an le taux appliqué en % du nominal est de 96% et à échéance 2 ans il est de 88%
      Pouvez vous m’éclairer s’il vous plait ?

      Merci.

      1. Bonjour,
        Nous vous conseillons la lecture de notre article « Déterminer le rendement d’une obligation » : https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/produits-financiers/obligations/comprendre-les-obligations/determiner-le-rendement-d-une-obligation/

        Vous y trouverez les éléments nécessaires pour trouver la cotation d’une obligation selon sa valeur nominale, son coupon, son rendement et son échéance. Le plus pratique est d’utiliser une feuille de calcul excel.
        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

      1. Bonjour,
        Le prix d’une obligation varie tous les jours selon l’évolution des taux d’intérêt mais aussi de la valeur du coupon couru. Dès le lendemain de l’émission, le prix de l’obligation ne sera plus égal au prix nominal (sauf à ce que l’évolution des taux d’intérêt contrebalance exactement le gain d’une journée sur le coupon couru).
        Nous vous conseillons notre article Déterminer le rendement d’une obligation :
        https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/produits-financiers/obligations/comprendre-les-obligations/determiner-le-rendement-d-une-obligation/

        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

      1. Bonjour,
        Le prix d’une obligation varie tous les jours selon l’évolution des taux d’intérêt mais aussi de la valeur du coupon couru. Prenons l’exemple d’une obligation valant 100 avec un coupon de 2,5 à la date d’émission car les taux sont à 2,5 % (2,5/100 = 2,5 %). Si les taux baissent le lendemain à 2,45 %, l’obligation va évoluer vers 102,04 euros (2,5/0,0245 = prix de l’obligation = 102,04 euros). Mais attention, il faut aussi tenir compte du coupon couru dont la valeur augmente au fur et à mesure que l’obligation approche de l’échéance.
        Nous vous conseillons notre article Déterminer le rendement d’une obligation :
        https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/produits-financiers/obligations/comprendre-les-obligations/determiner-le-rendement-d-une-obligation/
        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    3. Bonjour,

      J’ai un petit soucis. Je veux calculer le revenu d’un investissement de EUR 80.000.000.- dans des obligations souveraines de 20 ans. Le prix est EUR 106,408; le yield est de 1,503% et le coupon est de 1,9% (payé annuellement). Je ne trouve pas une formule qui me peux calculer le bénéfice d’une telle opération? Avez-vous des conseils?

      Merci beaucoup!

      1. Bonjour,
        Nous vous conseillons de vous référer à notre article Déterminer le rendement d’une obligation :
        https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/produits-financiers/obligations/comprendre-les-obligations/determiner-le-rendement-d-une-obligation/

        Vous y retrouverez la méthode des intérêts composés. Attention aussi à la date de l’investissement afin de tenir compte du coupon couru la première année. Si vous ne l’avez pas, elle peut sans doute se déduire en comparant le yield théorique de l’obligation pour 360 jours et le yield qui ressort sur le marché.
        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    4. bonjour, SVP dans le cas où l’obligation est émise en dessous du pair, le cours de l’obligation a la date d’emission correspond t’elle au prix d’émission ou a la valeur nominale?

      1. Bonjour,
        Le cours d’émission est le prix de l’obligation au jour de son émission et celui-ci peut différer ou pas du prix nominal.
        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    5. Bonjour,
      j’aurais une question concernant la prime de rembousement. Quand le prix de rembousement = le prix nominal, alors la prime est égale à 0 ?
      On ne prend pas en compte les peix d’émission pour son calcul

      1. Bonjour,
        En effet, quand le prix de remboursement correspond au prix nominal cela signifie que la prime de remboursement est égale à 0.

        Meilleures salutations.
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

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