La dette publique

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La dette publique correspond à l’ensemble des engagements financiers pris sous forme d’emprunts par l’État, les collectivités publiques et les organismes qui en dépendent directement. 

La dette publique évolue constamment au rythme des remboursements d’emprunts effectués par l’État et les administrations publiques et des nouveaux emprunts qu’ils contractent pour financer leurs déficits.

Si le déficit est un flux, la dette est un stock

Les ressources sont constituées par les impôts, les taxes, et autres recettes non fiscales (par les dividendes des entreprises dont l’État est actionnaire).

Les dépenses intègrent non seulement les dépenses courantes de fonctionnement (salaires, achats de fournitures et de services…), les opérations de redistributions (aides, bourses, minimas sociaux…) mais aussi les investissements (travaux d’équipement, acquisitions immobilières et mobilières des collectivités locales…) et les dépenses en capital (charges de la dette des différentes administrations publiques par exemple).

Répartition de la dette par administrations publiques

À la fin du troisième trimestre 2020, la dette publique s’établit à 2 674,3 milliards d’euros. Comme le montre le graphique ci-dessus, 79 % de la dette publique provient de l’État. Si l’on ajoute les autres organismes d’administration centrale, le total de l’État représente 81 %.
Les organismes de Sécurité sociale et les administrations publiques locales (collectivités territoriales) représentent respectivement 10,7 % et 8,1 % de la dette publique. L’État seul accumule 2 107,3 milliards d’euros de dette à cette date.
Rappelons que les critères européens exigent que la dette publique des pays membres ne dépasse pas la norme de 60 % du PIB (alors qu’elle est de 116 % du PIB en France).

La crise du Covid-19 a entraîné un fort accroissement de l’endettement public en France.

Pour rembourser la part de sa dette arrivant à échéance, L’État emprunte de l’argent sur les marchés financiers notamment par le biais d’obligations du Trésor (OAT) pour financer son déficit. L’argent nécessaire pour couvrir ces besoins est appelé besoin de financement. En 2021, le besoin de financement de l’État est anticipé à 282,3 milliards d’euros (pour financer le déficit et refinancer la dette arrivée à maturité). C’est l’Agence France Trésor (AFT) qui gère la dette de l’État.

Mesurer l’endettement public

Pour mesurer la dette publique, on la rapporte au produit intérieur brut (PIB). Ainsi, on peut comparer la dette publique à la taille de l’économie.

Dette au sens de Maastricht des administrations publiques

Qui détient la dette publique ? 

À la différence des entreprises ou des ménages, les collectivités publiques ne financent pas leur dette principalement en faisant appel à du crédit bancaire mais en émettant des titres financiers (surtout des obligations) sur les marchés financiers.

Une forme d’endettement spécifique

Contrairement aux particuliers, les organismes publics, lorsqu’ils s’endettent, ne remboursent à chaque échéance que les intérêts, car ils émettent des obligations.

S’il émet une OAT à 10 ans, l’État remboursera les intérêts (par exemple 0,5 % du montant de l’obligation émise) chaque année ou chaque semestre pendant 10 ans, mais remboursera le capital en une seule fois, à l’échéance. Pour cela il se réendettera. En période d’intérêts très faibles, il semble facile de s’endetter, puisque cela ne coûte rien et parfois même rapporte (intérêts négatifs). Mais à l’échéance il faudra se réendetter pour le même montant et si les taux d’intérêt ont monté fortement, cela pourra devenir difficile pour l’Etat et son budget de faire face à la charge de la dette (coût des emprunts). 

Pour financer la dette publique, l’État émet des titres de créances négociables sur les marchés financiers sur une durée plus ou moins longue. Cela va des Bons du Trésor à taux fixe (BTF) aux Bons du Trésor à intérêt annuels (BTAN) en passant par les Obligations Assimilables du Trésor (OAT) qui constituent la forme privilégiée du financement à long terme de l’État (échéances pouvant dépasser dix ans).

Les non-résidents sont les principaux détenteurs de la dette publique française

Qui détient la dette de l'état

Selon les chiffres publiés par l’Agence France Trésor (AFT), parmi les détenteurs de la dette publique, on trouve 51 % de non-résidents (juin 2020) tous titres de créances négociables confondus (BTF, BTAN, OAT) émis par l’État. Une proportion en hausse sensible depuis la fin du XXème siècle (en 1993, seul un tiers de la dette publique française était détenu par des non-résidents), mais en baisse par rapport à 2009 (67 %).
Pour l’essentiel il s’agit d’investisseurs institutionnels (fonds de pensions et fonds d’assurance notamment), mais aussi de fonds d’investissements souverains, de banques, voire de fonds spéculatifs. La situation française ne diffère pas fondamentalement de celle des autres pays européens. En 2016, presque la moitié de la dette publique allemande était détenue par des non-résidents, une proportion similaire à celle de l’Espagne. A Malte, seulement 10 % de la dette publique était (en 2016) détenue par des non-résidents, contre 80 % à Chypre (la proportion la plus élevée en Europe).

Les particuliers, détenteurs indirects de la dette publique française

Ce sont d’ailleurs également des banques et des investisseurs institutionnels que l’on retrouve parmi les principaux détenteurs résidents de la dette publique française.
L’État français emprunte donc environ un tiers de sa dette auprès des banques et des sociétés financières nationales. 17 % de la dette publique est détenue par des compagnies d’assurance, qui « achètent » des titres de dette française pour les placements d’assurance-vie. Les particuliers sont donc indirectement détenteurs d’une partie significative de la dette publique française. Les banques françaises en détiennent environ 7 %.

    83 commentaires sur “La dette publique”
    1. Bonsoir,
      Est-ce que les detenteurs de la dette publique, residents ou non-residents, remboursent-t-ils la dette publique ?
      Si oui, comment ?
      Et si non, quel est le role des detenteurs ?
      Merci beaucoup de prendre le temps de repondre et pour vos articles,
      Bien à vous !

      1. Bonjour,
        Les détenteurs de la dette publique sont les personnes, physiques ou morales, qui détiennent, directement ou indirectement, des titres de la dette publique. Lorsque l’Etat français emprunte, il émet des obligations assimilables du Trésor (OAT). Ces obligations sont achetées par des investisseurs en quête d’un placement pour leur épargne disponible. Le rôle des détenteurs de la dette publique est donc d’avancer des fonds à l’Etat.
        Meilleures salutations,
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    2. Bonjour,
      Je n’ai pas bien compris le mécanisme de remboursement du « capital » de la dette. Dans un prêt classique pour un particulier ou une entreprise, les mensualités se décomposent en « capital remboursé + intérêts ». Même si vous avez précisé ces « OAT » ou les Quantitative Easing de la BCE, pourriez vous être plus précis svp sur ces mécanismes ? D’autre part, il me semble que le montant des intérêts annuels de la dette est d’environ 40 milliards d’€ soit le deuxième budget de l’état après l’Education Nationale. Donc dire comme certains que la dette n’est pas grave, n’est il pas une grave erreur de bonne gestion saine de notre économie ? Merci de vos réponse. Bien cordialement.

      1. Bonjour,
        Les obligations assimilables du Trésor (OAT) constituent l’instrument unique de financement à moyen et long terme de l’Etat. D’une maturité allant de 2 à 50 ans, elles font l’objet d’un remboursement in fine. Cela signifie qu’entre l’émission de l’obligation et son remboursement, l’Etat ne verse que les intérêts. A l’échéance de l’OAT, l’Etat rembourse le capital dans son intégralité. Pour cela, il a la possibilité d’emprunter à nouveau sur les marchés financiers : contrairement à un particulier ou à une entreprise, l’Etat a, en théorie, une durée de vie illimitée. Par ailleurs, la charge de la dette devrait être de 30,4 milliards d’euros pour l’année 2021. Il s’agit donc d’un poste de dépenses important, mais en pourcentage du PIB, ce montant n’a fait que diminuer depuis 10 ans. En effet, la France a, actuellement, la possibilité d’emprunter à des taux particulièrement faibles et parfois même négatifs. Dans ce contexte, l’augmentation de la dette publique au cours de la crise liée au Covid-19 peut être vue comme le signe d’une gestion adaptée aux circonstances : en effet, l’Etat, en empruntant à bas coût, a pu atténuer certains des effets de la crise qui auraient pu déstabiliser bien davantage l’économie.
        Meilleures salutations,
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

      1. Bonjour,
        Pas nécessairement ! La dette publique peut, par exemple, augmenter à dépenses publiques constantes si les recettes de l’Etat diminuent d’un exercice comptable à l’autre.
        Meilleures salutations,
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

    3. Bonjour,

      Le financement du déficit et le financement de la dette publique sont elles deux notions similaires ? A la lecture de votre article, il semble que la France finance son déficit en s’endettetant (dette publique) grace à l’emission d’OAT (notamment)

      merci

      1. Bonjour,
        Ces deux notions ne sont pas similaires, mais sont intrinsèquement liées. En effet, lorsqu’un Etat finance son déficit par un emprunt, ce dernier vient, par définition, augmenter le stock de dette publique. En France, l’émission d’obligations assimilables du Trésor est effectivement la forme privilégiée du financement à moyen et long terme de l’Etat.
        Meilleures salutations,
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

      1. Bonjour,
        Lorsqu’un emprunt arrive à échéance, l’État emprunte à nouveau. Les impôts servent, en revanche, à assurer le paiement des intérêts de la dette publique, ce que l’on appelle la « charge de la dette ». Dans le projet de loi de finances initiale pour 2021, cette charge de la dette s’élève à 36,1 milliards d’euros et constitue le troisième poste de dépenses de l’État.
        Meilleures salutations,
        L’Equipe de Lafinancepourtous.com

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